杰克股份(603337) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年停业收入60。94亿元，同比增加15。11%；归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；公司一季度停业收入为17。93亿元，同比增加10。06%；归母净利润为2。46亿元，同比增加30。76%。 点评：2024年：全年毛利率/净利率别离为32。76%/13。57%，同比+4。34/3。37pct。全年发卖/办理/研发/财政费用率别离为6。72%/4。91%/8。01%/-0。39%，同比+0。32/+0。27/+0。56/-0。12pct。 24Q4：实现营收13。87亿元，同比+16。2%，环比-5。7%；实现归母净利润1。93亿元，同比+53。03%，环比-4。85%。实现毛利率/净利率别离为34。61%/14。33%，同比+6。65/3。83pct，环比+1。5/+0。1pct。 25Q1：实现毛利率/净利率别离为32。79%/14。01%，同比+2。73/2。15pct，环比-1。8/-0。32pct。 分产物看，公司工业缝纫机/裁床/从动缝制设备营收别离为52。64/6。26/1。82亿元，同比+14。69%/+14。36%/+25。12%；毛利率别离为31。28%/42。39%/36。19%，同比+4。69pct/+2。36pct/-1。46pct。分区域来看，国内/国外别离实现营收31。28/29。44亿元，同比+28。57%/+3。3%；国内/外毛利率别离为28。15%/37。27%，同比+5。85/+3。88pct。 2024年行业底部回暖。出口看，2024年我国缝制机械产物累计出口额34。24亿美元，同比增加18。39%，出口额恢复至近2022年高位程度；内需看，2024年我国工业缝制设备内销总量约为235万台，内销同比增加27%，呈现前高后低的走势。2024年行业工业缝纫机总产量约为685万台，同比增加22。32%。 公司正在四大攻坚和持续发力。“聚焦爆品”：“快反王”、“过梗王”市占率提拔敏捷；“冲破高端”：成功签约10门第界级标杆客户；“深化SKU精简”：将产物线个；“端到端高质量”：焦点产物线实施质量提拔工程。 结构计谋性新兴智能高端产物。公司结构开辟智能化高端产物，AI缝纫机等大幅提拔出产效率，高端AI缝纫机原型样机成功落地；通过取大客户结合开辟，估计2026年下半年发布人形机械人产物。“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。 分红+回购彰显公司市值决心及对公司成长决心。2024年公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利5元（含税），放现金盈利2。3亿元，叠加2024年中期分红1。4亿元共分红3。7亿元。此外，公司积极回购，2021年至今累计投入超6。5亿元用于回购股份，并于2024岁首年月次启动1亿元的登记式回购打算。2025年4月7日发布通知布告，拟7500万元-1。5亿元回购公司股份，彰显公司决心。 估计公司2025~2027归母净利润别离为9。74/11。85/14。15亿元（25~26年前值10。26/11。2亿元），同比+20%/+22%/+19%，对应PE16/13/11X，维持公司“买入”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期；市场所作加剧；爆品计谋实施不及预期。杰克股份(603337) 事务描述 公司披露2024年年度演讲：演讲期内，公司实现停业收入60。94亿元，同比增加15。11%；归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；扣非后归母净利润7。58亿元，同比增加61。67%。2024Q4，公司实现停业收入13。87亿元，同比增加16。21%；归母净利润1。93亿元，同比增加53。03%；实现扣非归母净利润1。90亿元，同比增加96。23%。 公司披露2025年第一季度演讲：演讲期内，公司实现停业收入17。93亿元，同比增加10。06%；归母净利润2。46亿元，同比增加30。76%；扣非后归母净利润2。26亿元，同比增加37。35%。 事务点评 计谋攻坚成效显著，焦点营业实现冲破性增加，经停业绩创制汗青新高。24年，公司工业缝纫机实现营收52。64亿元（yoy+14。69%）；裁床及铺布机营收6。26亿元（yoy+14。36%）。公司计谋施行成效凸起：“聚焦爆品”攻坚和：通过手艺迭代取市场验证鞭策“快反王”“过梗王”等焦点产物的市占率快速提拔，实现旗舰爆品成为拉动增加的从引擎之一；“冲破高端”攻坚和：通过深耕大客户，成功签约10门第界级标杆客户。 全球化计谋纵深推进，海外市场实现新冲破。下逛鞋服财产持续向新兴市场转移，鞭策我国缝制机械出口快速增加。24年公司实现国外营收29。44亿元（yoy+3。30%），通过产物布局的不竭升级，海外产物毛利率提拔至37。27%（+3。88pct），衬衫牛仔智能缝制财产通过组织优化取手艺协同，实现发卖收入1。82亿元（yoy+25。12%），大客户营业成长从国内拓展到海外，营收贡献逐渐添加，全球化结构成效。我国缝制机械出口表示亮眼，公司出口增量空间广漠，按照海关数据显示，24年我国缝制机械产物累计出口额34。24亿美元（yoy+18。39%），出口额恢复至近22年高位程度；25年1-2月，我国 缝制机械产物累计出口额5。89亿美元（yoy+20。55%），出口规模创汗青同期新高，此中，工业缝纫机出口额2。67亿美元（yoy+21。73%）。 AI人工智能场景化使用提速，人形机械人、AI缝纫机研发取得里程碑进展，无望打开新的成漫空间。24年公司高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。公司明白将来新品发布节拍：25H2将发布高端AI缝纫机，估计26H2发布人形机械人产物。 受益于全体规模效应以及产物布局优化调整，公司24年盈利能力再立异高，25Q1利润率同比继续提拔。24年，公司净利率、毛利率别离提拔至13。57%（+3。37pct）、32。76%（+4。35pct），此中，工业缝纫机毛利率为31。28%（+4。69pct）；裁床及铺布机毛利率为42。39%（+2。36pct）；衬衫及牛仔智能从动缝制设备毛利率为36。19%（-1。46pct）。25Q1，公司净利率、毛利率别离提拔至14。01%（+2。15pct）、32。79%（+2。73pct），盈利能力持续向上冲破。投资 公司是全球智能缝制设备行业产销规模最大、分析实力最强的企业之一，将来正在爆品放量、出口冲破和高端化历程等方面存正在较大市场预期差。（1）从β端来看，下逛鞋服财产持续推进的财产升级历程，成为缝制设备市场规模持续扩张的强劲引擎之一；发财经济体鞋服补库需求，东盟、南亚、南美、非洲等从力市场持续发力，为我国缝制设备拓展出口营业、提拔国际市场份额供给了广漠空间。（2）从α端来看，公司具备出口、单机爆品、AI+人形机械人增加曲线年，公司将持续打制高质量爆品，全力拓展海外，加快推进人形机械人、AI缝纫机等高端智能产物的场景化使用。 后续新品无望打开成长天花板，同时大幅提高盈利能力，看好25年快反王2。0、AI缝纫机以及后续人形机械人产物落地将对业绩贡献积极影响。综上，我们估计公司2025-2027年归母公司净利润10。9/14。4/18。7亿元，同比增加34。3%/32。2%/29。8%，EPS为2。3/3。0/3。9元，对应4月29日收盘价31。71元，PE为13。9/10。5/8。1倍，初次笼盖赐与“买入-A”评级。 风险提醒 行业取市场风险：缝制机械行业是充实合作的市场，若是行业取市场发生晦气波动，或市场所作加剧，将对公司运营效益发生晦气影响。杰克股份(603337) 业绩简评 2025年4月28日公司发布25年一季报，1Q25年实现营收17。93亿元，同比增加10。06%；实现归母净利润2。46亿元，同比增加30。76%；实现扣非归母净利润2。26亿元，同比增加37。35%。 运营阐发 一季度毛利率显著提拔，鞭策业绩高增加。1Q25公司实现毛利率32。79%，同比提拔2。73pcts；实现净利率14。01%，同比提拔2。15pcts，盈利能力显著提拔，业绩表示优异。 盈利能力的提拔有持续性，公司近年毛利率全体呈上升趋向，我们认为一方面因为公司产物布局持续优化，快反王、过梗王等新品附加值更高，跟着收入占比提拔拉动毛利率提拔，同时公司通过新品放量也实现了产物SKU的缩减，单机成本无望维持下降趋向，毛利率后续还有进一步提拔空间；一方面公司目前积极结构海外市场，24年公司出话柄现毛利率37。27%，同比提拔3。88pcts，高于内销毛利率9。12pcts，将来海外收入占比提拔也能鞭策盈利能力进一步上行。 持续看好公司机械人营业结构。按照公司通知布告消息，跟着AI人工智能及人形机械人手艺的快速演进，公司基于手艺和社会成长趋向，鼎力成长AI人工智能正在服拆智制场景的财产化使用，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。我们认为正在服拆厂垂类场景中，公司正在企业规模、研发投入、数据堆集等方面均有较着劣势，公司正在该范畴推出机械人以实现服拆制制全链从动化落地可以或许无效处理行业痛点，提拔本人产物附加值的同时也帮力客户实现降本增效，持续看好公司机械人营业结构。 盈利预测、估值取评级 估计公司25至27年实现归母净利润9。64/11。39/13。43亿元，对该当前PE16X/13X/11X，考虑公司出海前景，同时积极结构机械人范畴，维持“买入”评级。 风险提醒 海外客户开辟不及预期，机械人营业进展不及预期，股东减持风险。杰克股份(603337) 2025年4月14日公司发布24年年报，24年实现营收60。94亿元，同比增加15。11%；实现归母净利润8。12亿元，同比增加50。86%；实现扣非归母净利润7。58亿元，同比增加61。67%。 运营阐发 缝制机械行业24年景气宇较高，公司实现业绩高增加。按照缝制机械协会数据，24年中国工业缝纫机总销量约704万台，同比增加14。04%，此中内销约235万台，同比增加27%，外销468。64万台，同比增加8。48%，国内实现了高增加，出口也恢复到了2022年的高位程度，公司做为行业领军企业积极开辟国表里市场实现了业绩高增加。 瞻望25年，海外市场无望贡献更多增量。缝制机械协会估计25年内需或放缓下行，但外销无望延续回升态势。24年公司实现海外收入29。44亿元，同比增加3。3%，实现毛利率37。27%，同比提拔3。88pcts，高于内销毛利率9。12pcts。考虑公司近年沉点发力海外市场，正在新品研发、大客户开辟等方面不竭取得冲破，后续海外收入增加无望加快，贡献更多业绩增量。 持续看好公司机械人营业结构。按照公司通知布告消息，跟着AI人工智能及人形机械人手艺的快速演进，公司基于手艺和社会成长趋向，鼎力成长AI人工智能正在服拆智制场景的财产化使用，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机械人、无人模板机等“机械人+AI人工智能+缝制机械”多手艺融合的智能高端产物初具雏形。我们认为正在服拆厂垂类场景中，公司正在企业规模、研发投入、数据堆集等方面均有较着劣势，公司正在该范畴推出机械人以实现服拆制制全链从动化落地可以或许无效处理行业痛点，提拔本人产物附加值的同时也帮力客户实现降本增效，持续看好公司机械人营业结构。 盈利预测、估值取评级 估计公司25至27年实现归母净利润9。64/11。39/13。43亿元，对该当前PE14X/12X/10X，考虑公司出海前景，同时积极结构机械人范畴，维持“买入”评级。 风险提醒 海外客户开辟不及预期，机械人营业进展不及预期，股东减持风险。初次笼盖：工业缝纫机械龙头，积极结构智能成套摸索第二成长曲线) 演讲环节要素！ 工业缝纫机行业历经周期性调整后，当前行业正处于向上周期，杰克股份做为工业缝纫机龙头从中受益，盈利能力持续提拔。公司保守营业劣势安定，接续推出高毛利爆品，精准把握客户的焦点需乞降痛点，工业缝纫机产物的国内市场份额呈上升趋向。此外，公司针对下逛纺织服拆行业智能化成长趋向，积极推出成套智联处理方案，打制公司第二成长曲线。 投资要点！ 工业缝纫机行业历经周期性调整后，行情持续回温。我国工业缝纫机行业成长汗青长久，目前已成为全球最大的出产国。工业缝纫机为典型的周期性赛道，一般3-4年履历一轮周期，2013/2017/2021年工业缝纫机产量同比增速均为小峰值，2021年行业处于周期性高点，2022-2023年，正在全球经济增加放缓、地缘冲突加剧、通缩连结粘性、货泉持续收紧的布景下，全球制制业景气宇较为低迷，2023年为行业周期低点，中国工业缝纫机产量约为560万台，较2021年高点回落超40%。2024年上半年，杰克股份/中捷资本/上工申贝国内营收同比别离增加42。28%/40。57%/48。46%，2024年5月起我国缝制机出口金额同比实现高增。跟着国内纺服市场积极向好、国外需求逐渐回温，2024年上半年全体呈现苏醒迹象，下半年对于缝纫机械的需求无望较着拉动，行业正处于向上苏醒周期。 公司为国内工业缝纫机龙头，财产结构纵横一体。公司产物涵盖缝前、缝中、缝后设备及缝制机械环节零部件，工业缝纫机为公司焦点营业，近年来营收占比超85%，公司产物远销全球170多个国度和地域，普遍使用于服拆、鞋业、箱包、家具、皮革等多个范畴。公司通过一系列计谋性收购不竭拓展财产链，实现了产物线的多元化结构，并加快了国际化历程。公司为家族节制企业，实控人世接或间接持有公司股份63。72%，股权布局不变。 公司营收拐点已现，盈利能力持续提拔。受制于缝制行业周期性调整，国内工业缝纫机销量于2021年见顶，后受俄乌冲突、全球高通缩及行业周期性影响，公司营收层面随之承压，2022-2023年营收增速转负，但2024年营收端边际呈修复趋向，2024Q1-3公司营收同比增14。79%至47。06亿元，此中2024Q1、2024Q2和2024Q3收入别离同比+12。56%、+29。15%和+4。4%，拐点向上趋向清晰。正在2022-2023年下逛需求低迷、收入端承压的布景下，公司利润端仍实现小幅增加，2021-2023年期间CAGR达到7。45%，次要系公司正在连结费用率根基不变的环境下持续提拔毛利率，而毛利率提拔次要来自海外营业盈利能力的持续攀升。 保守营业劣势安定，智联成套设备新增加曲线。全球工业缝纫机市场款式较为集中，按照华经财产研究院，2022年日本沉机占领全球20%的份额，杰克股份份额占比约18%，位列全球第二。从国内工业缝纫机产量分布来看，公司产量占我国工业缝纫机总产量的比沉呈上升趋向，从2017年的20。36%上涨至2023年的32。09%，显示出公司正在工业缝纫机范畴的合作力正在不竭加强。此外，公司正在毛利率/净利率/研发费用率方面均高于同业，盈利能力取研发能力外行业内较为出众。公司精准把握客户的焦点需乞降痛点，2022年起鞭策爆品计谋，2023年6月推出平缝机爆品“快反王”，2024年6月推出包缝机爆品“过梗王”。公司服拆制制行业智能化趋向，积极结构智能成套摸索第二成长曲线，次要涵盖智能裁剪、智能吊挂及系统智能仓储物流等，帮力鞭策整个行业的数字化转型，从而提拔企业的市场所作力。 盈利预测取投资：杰克股份做为工业缝纫机龙头，具备研发立异、全球化营销渠道等劣势，其工业缝纫机营业劣势安定，智能成套营业无望成为新增加点。工业缝纫机行业历经周期性调整后，当前行业正处于向上周期，估计公司2024至2026年归母净利润别离为8。08、10。20、11。95亿元，对该当前PE别离为19X、15X、13X，考虑公司行业龙头地位，同时行业景气宇无望苏醒，给取公司2024年23X估值，对应方针价38。41元/股，初次笼盖给取“买入”评级。 风险峻素：新品拓展不及预期风险；行业合作加剧风险；宏不雅风险；汇率波动风险。杰克股份(603337) 业绩简评 2025年1月22日公司发布24年业绩预告，估计24年实现归母净利润7。6至8。6亿元，同比增加41。15%至59。72%，非经常性损益为0。7亿元，次要为补帮及大额存单收益。此中4Q24估计实现归母净利润1。41至2。41亿元，同比增加11。9%至91。27%，环比削减30。54%至增加18。72%。 运营阐发 24年公司实现高业绩增速，1Q25进入行业旺季继续看好。受益于2024年工业缝纫机行业周期性苏醒，国内、海外市场接踵进入上行周期，同时公司开辟“双王”新品持续鞭策产物布局升级，24年公司实现了高业绩增速。瞻望1Q25行业将进入保守旺季，公司无望继续实现高增加。 通过开辟新品缩减SKU无望鞭策公司盈利中枢上行。按照公司通知布告消息，颠末两年多的持续缩减，公司SKU已从2021岁尾的1万多种缩减至1000多种，将来将持续缩减至300至500多种。SKU持续缩减的背后是公司产物力的持续提拔，通过开辟“双王”等爆品产物，单机附加值更高无望实现更高毛利率，同时SKU削减后公司成本也无望显著降低，鞭策公司盈利中枢上行。 持续看好公司出海成长前景。按照海关总署数据，12月缝制机械及其零件出口额为14。73亿元，同比增加26。7%，全年出口额159。92亿元，同比增加15。8%，当前出口增速正高。瞻望25年，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据无望向好，工业缝纫机出口也无望继续连结高增加。公司近年积极结构海外市场，正在全球170多个国度和地域具有8000多个经销网点，陪伴产物升级无望进一步实现海外大客户冲破，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值取评级 调整公司盈利预测，估计公司24至26年实现归母净利润8。13/9。98/12。19亿元，对该当前PE18X/15X/12X，考虑公司行业龙头地位、行业景气宇无望继续提拔、出海前景较好，维持“买入”评级。 风险提醒 缝制机械景气宇苏醒不及预期，成套智能客户冲破不及预期，股东减持风险。